疫苗案又有了新的进展，昨天，长生董事长高俊芳等15人被刑拘！注意，是刑拘，和前天被带走的性质完全不一样！

而被抓的高俊芳除了担任长春生物的董事长，总经理外，还担任财务总监！

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捋一捋，事件经过

首先我们简要捋一捋疫苗事件的大致经过：

• 7月15日，国家药监局发布声明，长春长生生物科技有限责任公司严重违反《药品生产质量管理规范》，生产的狂犬疫苗存在造假。

• 7月17日，长春长生发声明，被抽查有问题的狂犬疫苗，已经全部控制，停止发往全国各地，同时也申请召回，庆幸的是该批次的狂犬病疫苗尚未出厂和上市销售。

• 7月18日，长春长生又因百白破疫苗检验不合规定，遭到吉林省药监局行政处罚，被罚344万元，决定书未公布疫苗效价不合格原因、生产记录、召回情况等证据材料，此时距离立案侦查的2017年10月27日已过了9个月。

长春长生疫苗事件的整个经过时间线：

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查一查，长生生物财务报表中的猫腻

7月23日上午，长生生物因拟披露重大事项紧急停牌，但下午13:00复牌后便立即跌停。这也是自7月15日国家药监局通报后，长生生物连续6个交易日跌停。

长生生物是疫苗届的明星公司，然而深扒它的财务状况却发现不少问题：

一、借壳上市

长春长生正是长生生物的全资子公司，支撑着整个上市的主要业绩来源。2015年，12月，长春长生100%股权作价55亿元借壳黄海机械上市。之后，上市公司证券名称从“黄海机械”变更为“长生生物”。

图片来源于四大新鲜事儿

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通读了下2017年长生生物的财务报表，还能发现不少问题：

长生生物在2015年完成了重大资产重组后，主营业务变更为“人用疫苗研发、生产、销售”。

公司2017年度营业收入15.53亿元，较之2016年的10.18亿元，增长了52.60%。从2015年重组后近三年的平均复合增长率达到39.74%。

公司2017年度净利润为5.68亿元，同比2016年的4.29亿元，增长了32.45%，近三年（2015年至2017年）平均复合增长率为39.17%。

从公司近三年营收和利润增长情况看，这两项指标均增长迅猛，毫无疑问这是一家快速增长的高科技明星公司。

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据2017年年报披露，公司目前在售冻干水痘减毒活疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干甲型肝炎减毒活疫苗、流感病毒裂解疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗6种疫苗产品。

其中，二类疫苗4种，包括冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、冻干水痘减毒活疫苗、流感病毒裂解疫苗和 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗；一类疫苗2种，包括冻干甲型肝炎减毒活疫苗、吸附无细胞百日咳、白喉、破伤风联合疫苗。

一类疫苗占营业收入的7.42%，二类疫苗占营业收入的91.68%。2017年度疫苗销售奉献了13.31亿元的营业毛利，是公司利润的主要来源。

（数据来源：2017年年报）

三、毛利率出奇高

从医药公司销售模式看，这是很普遍现象，同步扩大收入基数和销售费用数，从而毛利高涨。高达4.4亿的推广费以及7200万的会议费，相比寒碜的1.2亿的研发投入，令人咋舌。

（数据来源：上市公司年报；沃森生物销售量取自主疫苗部分）

2017年度，公司研发投入1.22亿元，占营业收入的7.87%，研发人员数量153人，占公司员工总数的14.96%。公司的研发投入远低于可比疫苗上市公司研发经费平均投入水平，这很难让人不对其宣称的难以复制的竞争优势是如何获取，又是如何保持的表示怀疑。

下图为可比疫苗上市公司2016年至2017年研发投入及资本化情况。

（数据来源：上市公司年度报告）

长生生物2017年营销投入及销售人员如下图所示。

（数据来源：各上市公司2017年年报）

5.83亿元的销售费用平均至仅有的25名销售人员（2016年为22人），平均每个销售人员就要花掉2,331.85万元，该平均数据远远高于上述其他四个可比同业公司，如此悬殊的数据不知如何解释。

五、计提坏账1.2亿，有打官司的仅是4千万

但从账龄分布看，4-5年的坏账高将近8千万。长生生物3年前重组借壳上市，原资产除现金外全部置出，推出这些坏账为当年置入资产（即买壳公司）带来的，但当时置入资产股权估价高达55亿。现在看来，水分不少。

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扒一扒，

高俊芳，身价67亿，身兼多职……

长春长生生物科技有限责任公司董事长叫高俊芳。公开资料显示，今年64岁的高俊芳目前身兼董事长、董事、法定代表人、总经理、财务总监等多个职务于一身。

我们来看一看这位身兼数职的女老板！

高俊芳身兼多职，身价67亿，在富豪榜上也是榜上有名！

知乎上有人问长生生物的董事长一人身兼董事长、总经理和财务总监是否合理。虽然董事长兼任总经理、财务总监并不违反现有的公司法规定，但一个人身兼上市公司多个要职，完全与现代企业的公司治理模式背道而驰，折射出上市公司内部控制可能存在不足。

图片来源于财经连环画

我们来看看这位身价67亿的“疫苗女王”是如何从一个财务变成董事长的：

从财务处长到董事长：疫苗女王的造富之路

长春长生成立前，高俊芳是长春研究所财务处处长，公司成立后，高俊芳出任长春长生副总经理，次年出任总经理，并兼任董事长。

根据长春高新2001年和2002年报，彼时的高俊芳作为国企高管，年薪先后只有5.98万元、8.4万元（含税）。

高俊芳及其家族的暴富源于她一系列高超的资本运作。

“天眼查”资料显示，长生生物大股东高俊芳同时兼任上市公司董事长、总经理、财务总监三职，手握重要权力。

从1994年接任长生生物总经理至今，高俊芳一直担当公司的“一把手”。

2003年12，上市公司长春高新（000661）决定把公司持有的子公司长生生物私有化，并将34.68%的股权转让给了高俊芳，价格是2.4元/股，合计转让价4161.6万元。此前，高俊芳当过长春高新的总经理、副董事长，同时也是长生生物的董事长兼总经理。

据多家媒体报道，这背后是高俊芳不顾云大科技、福尔生物等多家第三方报价3元/股的价格下，以2.7元/股的低价受让了长生生物34.6%的股权。这一操作被指“自买自卖”，涉嫌廉价出售国有资产。

之后，高俊芳又通过资本运作手段，将长生生物变成了一个由其家族控制的上市公司。

2015年7月，上市公司黄海机械（002680）披露了收购报告书，拟置入高俊芳家族控制的长生生物，实现公司由岩土钻孔装备的研发、制造和销售向前景广阔的生物医药产业的转型，转变成为一家国内领先的民营疫苗生产企业。长生生物由此完成借壳上市。

上市之后，高俊芳本人持有上市公司1.76亿股，占总股本的18.1%，与其配偶张永奎、其子张洺豪一起持有长生生物33.7%的股份，高氏家族成为公司的实际控制人。

天眼查显示，目前，高俊芳实际控制的公司还包括深圳豪言生物科技、长春常青藤生物药业、长春万信投资管理等近10家公司。

目前，长生生物的主要股东中，还有两位原有机械、房地产行业背景的股东——虞臣潘和刘良文；另有三家投资基金：芜湖卓瑞创新投资有限公司（有限合伙）、北京华筹投资管理中心（有限合伙）和长春市祥生投资管理有限公司，三家分别占股6.77%、4.71%和3.02%。

上市以来，长生生物在A股表现一直强劲，年初至事发前，股价一度上涨近70%。

但是，与股价飙升相对的是，主要股东纷纷减持。2月，长生生物公告披露，北京华筹分9笔减持325.35万股，套现5322.73万元。4月-7月，另一大股东芜湖卓瑞亦通过大宗交易减持1743.44万股，合计套现约3.33亿元。

对于内控环境极其不良的长生生物，连基本的财务风险都控制不住，何谈产品风险的管控？

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想一想，疑点重重

面对这起疫苗问题事件，我有四点疑问：

1. 百白破疫苗为何被查9个月后才对外公布？

仅在国家药监局发布声明后的3天，吉林省药监局便迅速发布了历时9个月“难产”的调查及处罚。然而，让人震惊与不安的是，当时这一批次的百白破疫苗疫苗已全部销往山东，共计252600支，打入了25万多名儿童的身体。吉林省药监局开出的处罚是，没收库存186支，罚没款总计344.29万元。如此恶劣的疫苗问题，只是在国家层面爆出后才发出，而且处罚对于年收入达15.53亿元的公司来说，连零头都算不上。这不是巧合，更不能以调查认真作为说辞，这是赤裸裸的渎职，无底线的地方保护主义。

据内部人士透露，一般的行政处罚从立案到结案，即使有检验、行政复议等环节，也不会这么长时间，“一般2-3个月”。这9个月，对于长春长生公司来说，又生产了多少不合格的疫苗？对于无数的接种者来说，又将承受多大的风险？若不是国家相关部门的查处，真相还要被掩藏多久？更可怕的是在此之前的2016年，长春长生另外还有一批21万人份的百白破疫苗因质量不合格被拒签，听了让人捏把汗，再往前挖是不是还会有？而今一份不痛不痒的处罚公布与众，我们敢问这个9个月到底发生了什么？谁在后面渎职？谁在后面捣鬼？为什么需要这么久的时间来调查？

2. 事关全民健康的疫苗为何让这家企业生产？

疫苗是人类对抗传染性疾病最有利的武器，对于刚出生的孩子打五苗防七病，已成为卫生防疫部门的标准要求，每个孩子都要接种是不争的事实。接种疫苗早已不是单纯的预防疾病，而是一项关系每个人切身利益的民生问题，关系到国民健康的社会问题，关系到民族发展的长远利益。接种疫苗的基本要求就是安全，若质量标准达不到，产生的后果不堪设想；其次是经济，推动群众接种疫苗既需要个人主动积极配合，又需要相关部门的财政补助，而非让利于市场。

长春长生是什么公司？该公司是国企转制时以低于市场价的价格卖给了当时的国企高管，2015年7月通过借壳黄海机械上市，而该公司的董事长／总经理／财务总监同为一人，儿子任副董事长、副总经理，丈夫任副总经理兼销售总监，以51亿身家位居《胡润百富榜2017》第820位。2017年年报显示，该公司2017年营业收入达到了15.53亿元，毛利率达86.44%。2018年一季度，长生生物净利润同比大增72.22%。我们看看他的研发，2016年和2017年，研发投入分别为0.43亿元和1.22亿元，分别占比公司当年营收的4.26%和7.87%，远远低于市场其他公司。

看到以上数据，我们基本能判定这是个唯利是图的家族企业，这是个研发不足而唯利是图的家族企业。从2016年的21万份不合格疫苗，到2017年的25万份，再到2018年爆出的不合格狂犬疫苗，这样的公司还有什么信誉可言？把事关人民健康的疫苗交由这样的公司来产生，审批何在？监管何在？整改何在？我们既恐慌又疑惑，谁能告诉我们答案？

3. 接种不合格疫苗后的不良反应谁来承担责任？

中检院的一份数据显示，2017年，长春长生公司生产的狂犬疫苗和水痘疫苗批签发数量已经位居国内第二位，达到了355万人份、360万人份，也就是在过去的一年，已有相当数量的人群接种了他们的疫苗。相关部门抽查出的问题，不代表全部的疫苗都有问题，但也不代表没有抽查到的就没有问题。那么其他批次的疫苗是不是全部经过抽查了？这批疫苗效价不达标，是不是就能保证它的安全性绝对没问题？翻看历次的疫苗质量安全风波，“未见不良反应的异常报告”或“偶合情况”的说辞常常被拿来用作挡箭牌。

2005年，山东一名男子被狗咬到后，去附近卫生所打了狂犬疫苗，结果双目失明，当时的狂犬疫苗就是长春长生生产的！2017年，西安女子被狗咬28天后死亡，而在发作之前她已按时接种四针狂犬疫苗！而这两起事件不少媒体的报道，专家将主要原因归结为“疫苗还没到产生抗体的事件”，在当时只字未提疫苗的有效性。因此，我们想问，接种疫苗却未发生免疫作用而发病的责任谁来承担？接种疫苗后导致的不良反应如何判断，是追责于疫苗的质量问题，还是怪罪于疫苗免疫的无效性？面对可能出现的模棱两可的回复，届时谁来承担责任？

4. 谁还能让我们安心接种合格效价的预防疫苗？

看到长春长生生产的25万人份的不合格疫苗全部打给山东孩子，再想到2016年3月山东警方破获案值5.7亿元非法疫苗案，我们都在心疼山东的孩子，当然也在担心自己及自己的孩子。除了销往山东的疫苗被查有问题，其他地方真就能没有任何问题吗？我们以为打了疫苗就能防病，倒霉时也就是不良反应而已，可如今我们却要鉴别接种疫苗的真假和质量，忧心忡忡，总担心注射的疫苗是否安全有效，否则如果有一天身体因疫苗发生意外，我们都不知道死于何种因果？

上面提到的经历了多次不合格问题的疫苗公司，竟然能在质量存疑的情况下，每一次均有惊无险、涉险过关，堂而皇之的成为业内公司的领头羊？这不得不说是一种悲哀，在日本，造假、制造伪劣产品的企业代价非常高，比如一旦发现造假伪劣产品，企业负责人被罚没得几乎倾家荡产，而且不准再进入这个行业。反观长春长生，竟然在疫苗质量有问题的情况下，还能不断地发展壮大，几乎快成为行业老大，让人震惊。难道三鹿事件的教训对于各个行业还不够深刻吗？难道非得逼着广大群众争打昂贵的进口疫苗？难道部分公司就只看利润而不管消费者死活吗？我们不禁要问到哪里去接种安全有效的疫苗？

马克思说：“如果有10%的利润，它就保证到处被使用；有20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至绞首的危险。”殊不知而今的疫苗利润高达80%以上，生产企业果真敢践踏法律，不屑于制度与标准，漠视人民的健康，如今我们希望的已经不是语言层面的安抚，而是切实的行动，真切地希望相关部门严查严办，深入挖掘行业内的共性问题，保障疫苗能发挥它本来的作用！

中国政府网7月22日晚最新消息，李总理就疫苗事件作出批示：此次疫苗事件突破人的道德底线，必须给全国人民一个明明白白的交代。

目前，案件依然在调查阶段，我们始终相信，那些对孩子下手的人都会受到严惩！

来源：市值风云，首席财务官，兰陵笑笑妹，财经连环画，四大新鲜事儿， 注册会计师，医脉通、每日经济新闻、央视新闻，正保会计学堂